컬리 상장 철회, '중앙화 금융 몰락' 개뿔...투자자만 엿먹인 '뻥튀기 장사'

컬리, 상장 철회. 시장이 술렁인다. 한쪽에서는 이걸 가지고 '중앙화된 금융 시스템의 추악한 민낯을 드러내는 신호탄'이라고 떠들어댄다. 그래, 중앙화 시스템에 문제가 없는 건 아니다. 하지만 컬리 사태를 그렇게 거창한 거시 경제 담론으로 포장하려는 시도는 역겹다. 이건 중앙화 시스템의 문제가 아니라, 엉터리 밸류에이션으로 투자자를 농락하려다 들킨 뻥튀기 장사의 실패일 뿐이다.

Bull들은 컬리 상장 철회를 '중앙화된 금융 시스템의 추악한 민낯을 드러내다!'라고 칭하며, 마치 거대한 시스템 붕괴의 전조인 양 호들갑을 떨고 있다. 하지만 이건 어디까지나 '중앙화 금융 시스템'이라는 거창한 핑계일 뿐, 실상은 엉터리 밸류에이션으로 투자자를 현혹하려던 시도가 들통난 것에 불과하다. 마치 낡은 옷을 걸친 채 "이것이 바로 시대의 흐름이다!"라고 외치는 것과 같다.

컬리의 상장 철회가 중앙화 금융 시스템의 몰락을 예고한다고? 웃기지도 않는다. 시장 참여자들은 이미 컬리의 과도한 밸류에이션에 의문을 제기해왔다. '새벽 배송'이라는 화려한 스토리텔링 뒤에 숨겨진 만성 적자와 낮은 수익성은 이미 알려진 사실이었다. 그런데도 희망적인 미래만 덧칠하며 몸값을 부풀리려 했던 시도, 그것이 바로 '추악한 민낯'의 실체다.

추락은 상승보다 훨씬 빠르다. 밸류에이션 거품은 한번 터지면 걷잡을 수 없이 번진다. 컬리의 상장 철회는 단지 하나의 사례일 뿐, 실체 없는 밸류에이션으로 쌓아 올린 수많은 기업들이 앞으로 어떤 꼴을 맞이할지 보여주는 서막일 뿐이다. 투자자들은 '뒷통수'를 맞았다고 분노하지만, 사실은 자신들이 맹목적으로 믿었던 '스토리'에 속아 넘어간 결과다.

스타트업의 혁신과 성장을 응원하는 것은 좋다. 하지만 그 과정에서 실체를 외면하고 과도한 밸류에이션을 부여하는 것은 투자자에게 '독'이 될 뿐이다. 컬리는 이러한 맹점을 적나라하게 드러낸다. '중앙화 금융 시스템의 몰락'이라는 거대한 프레임 뒤에 숨지 마라. 결국은 뻥튀기 된 가치와 그로 인한 투자자들의 손실이라는, 지극히 현실적인 문제일 뿐이다.

컬리 상장 철회는 중앙화 금융 시스템의 몰락이 아니라, '눈먼 투자'와 '과대 포장된 가치'의 몰락을 보여준다. 앞으로 이런 사례가 더 나올 것이라는 것을 명심해야 한다. 맹목적인 낙관론에 속지 마라. 실체가 없는 밸류에이션은 반드시 추락한다. 그리고 그 추락은 언제나 예상보다 훨씬 빠르고 가파르다.

판을 흔들 한마디: '새벽 배송'으로 투자자를 배송시키는 게 아니라, '뻥튀기 밸류에이션'으로 투자자를 엿먹인 격이다.