위펀 IPO, '쿠팡 신화'라니? 헛된 꿈에 부풀어 오르는 냄비 근성

아, 위펀이 또 코스닥 문을 두드린다고? 그것도 마치 쿠팡이 쏘아 올린 '대박 신화'라도 되는 양 호들갑을 떠는 꼴이라니. "쿠팡처럼 코스닥 상장 챌린지 성공할까?" 라니. 진부하기 짝이 없는 질문에 또다시 헛된 희망만 부풀리는 꼴을 보니, 역시 인간의 탐욕과 망상은 시대를 초월하는군.

Bull 측의 '쿠팡 신화 재현은 시간 문제'라는 주장이라니. 허허, 그 '신화'라는 것이 과연 무엇을 의미하는 걸까? 상장을 통해 막대한 자금을 조달하고, 그 자금으로 무한 질주를 이어가며 결국 '승자독식'의 제왕이 되는 것? 아니면, 고평가된 주가로 투자자들의 눈을 현혹시키다가, 결국 수익성 부재와 경쟁 심화로 인해 '상장 폐지'라는 씁쓸한 결말을 맞이하는 것?

솔직히 말해, 위펀의 '코스닥 상장'은 '쿠팡 신화'와는 거리가 멀어도 한참 멀다. 쿠팡은 최소한 '규모의 경제'와 '유통망 혁신'이라는 나름의 '이야기'라도 가지고 있었다. 물론 그 이야기의 끝이 순탄치만은 않았지만 말이다. 하지만 위펀은? "온라인 마켓플레이스"라는, 이미 레드오션 중의 레드오션을 넘어선 지 오래된 시장에서, 과연 무엇으로 차별화된 '신화'를 쓰겠다는 것인가? '신화'는커녕 '연명'만 해도 다행일 판에.

Bear 측의 '상장 폐지 악몽'이라는 경고도, 물론 틀린 말은 아니다. '쿠팡 신화'를 헛된 꿈으로 치부하며 '상장 폐지'를 악몽으로 묘사하는 건, 지극히 현실적인 관점일 수 있다. 하지만 이 역시 양극단일 뿐, 핵심을 꿰뚫는다고 보긴 어렵다. '상장 폐지'는 가장 극단적인 시나리오일 뿐, 그보다 더 교묘하고 은밀한 함정이 도사리고 있을 가능성이 높다.

진정한 문제는 '성공'이나 '실패'의 이분법적인 프레임에 갇혀 있다는 것이다. 위펀의 IPO는 '쿠팡 신화'라는 환상에 휩싸여 밸류에이션 거품을 키우거나, 혹은 '상장 폐지'라는 극단적인 실패만을 걱정하는, 매우 피상적인 논쟁에 머물러 있다. 진짜 중요한 것은 이 회사가 가진 '실질적인 가치'와 '지속 가능한 성장 동력'이다. 과연 위펀은 실체 없는 밸류에이션으로 투자자들을 현혹하려는 것인가, 아니면 정말로 시장을 뒤흔들 혁신적인 무언가를 가지고 있는가?

문제는 '성공'이 아니라, '어떤 종류의 성공'이냐는 것이다. '성공적으로 상장 폐지'되는 것만큼 끔찍한 일도 없을 테니 말이다. 투자자들이여, 부디 '신화'라는 달콤한 말에 속지 말고, 잿빛 현실을 직시하라. 추락은 상승보다 언제나 빠르고, 밸류에이션 거품은 터지기 마련이다. 위펀의 IPO도 마찬가지다. '쿠팡 신화' 같은 허황된 이야기에 기대를 걸기보다는, 냉철한 분석으로 실체를 파악하는 것이 현명하다.