업스테이지 IPO 2500억 밸류? 카카오의 '카뱅 2.0' 꼼수에 배당주 투자자는 웃는다

카카오의 업스테이지 IPO 밸류 논란이 뜨겁다. 2500억이라는 과도한 밸류에이션에 대해 시장의 의구심이 커지는 가운데, 최대주주인 카카오의 지분율이 업스테이지 창업팀과 거의 차이가 없다는 점은 더욱 우려스럽다. 이를 두고 일부에서는 ‘카뱅 판박이’라며 카카오의 또 다른 ‘꼼수’가 아니냐는 비판의 목소리가 높다.

이러한 상황에서, Bull 측에서는 “카카오, 업스테이지 2500억 밸류 혁신의 서막이다” 라며 희망적인 전망을 내놓고 있다. 미래 혁신을 위한 도발적인 시도라는 것이다. 하지만 배당주 매니아의 입장에서 볼 때, 이러한 ‘혁신’이라는 미명 하에 벌어지는 유동성 장난에 현혹될 이유는 전혀 없다. 오히려 이는 맹목적인 성장에만 집중하는 스타트업 생태계의 어두운 단면을 보여주는 사례일 뿐이다.

스타트업의 IPO는 언제 돈을 벌지도 모르는 불확실성의 연속이다. 수십, 수백억의 투자금을 쏟아붓고도 막대한 적자를 기록하며 상장 폐지되는 사례가 부지기수다. 이러한 스타트업에 섣불리 투자하는 것은 투기가 아닌가? 혁신이라는 허울 좋은 말 뒤에 숨겨진 위험을 간과해서는 안 된다.

카카오의 경우, 과거 카카오뱅크 IPO 과정에서 보여준 행태를 우리는 잊지 않았다. 대규모 공모 물량을 흡수하고도 주가가 제대로 힘을 쓰지 못했던 경험이 있다. 업스테이지 IPO 역시 마찬가지일 수 있다. 2500억이라는 밸류는 터무니없는 거품일 가능성이 높으며, 결국 개인 투자자들에게 그 피해가 돌아갈 수 있다. 최대주주와 창업팀의 지분이 비슷하다는 점은, IPO 이후에도 경영권 프리미엄을 얹어 추가적인 이익을 취하려는 의도가 다분히 엿보이는 대목이다.

배당주 투자자는 다르다. 꾸준히 이익을 내고 주주들에게 그 과실을 나누어주는 기업에 투자한다. 연 4% 이상의 안정적인 배당 수익은 투자 기간 동안 발생할 수 있는 시장의 변동성이나 스타트업의 불확실성에 대한 훌륭한 완충제가 되어준다. 굳이 검증되지 않은 미래의 ‘혁신’에 베팅하며 밤잠 설치는 대신, 확실한 현재의 수익을 추구하는 것이 현명한 투자자의 자세다.

업스테이지의 2500억 밸류 논란은 카카오의 새로운 성장 동력을 찾으려는 시도일 수 있지만, 배당주 투자자에게는 오히려 ‘주의보’ 발령과 같다. ‘혁신’이라는 단어에 현혹되지 말고, 기업의 본질적인 가치와 주주 환원 정책을 꼼꼼히 따져야 할 때다. 스타트업의 화려한 수사 뒤에 숨겨진 위험을 간파하고, 묵묵히 배당을 지급하는 우량 기업에 자산을 집중하는 것이 진정한 ‘혁신’에 가까운 투자 방식일 것이다.

판을 흔들 한마디: 2500억 밸류, 껍데기만 화려한 ‘뻥튀기’에 속지 마라. 배당주 투자자는 이미 답을 알고 있다.